华泰证券研报称，据百川盈孚，2025年7月16日草甘膦价格为25901元/吨 ，较上月同比增长9% ，主因南美等地需求旺季，叠加部分企业停产检修 ，以及在行业库存低位且盈亏线附近下企业挺价意愿较强。中期而言 ，国内外种植面积持续提高，百草枯等除草剂逐渐退出市场 ，叠加“反内卷”政策催化及安全环保执行力度增强下国内供给端或有所缩减 ，海外亦或面临供给缩减，草甘膦或迎底部反转 ，国内头部企业有望受益 。
全文如下华泰 | 化工：供需格局优化 ，草甘膦或迎底部反转
供需面良好助力草甘膦近期价格上行，中期仍有上涨空间
据百川盈孚 ，2025年7月16日草甘膦价格为25901元/吨 ，较上月同比+9%，主因南美等地需求旺季，叠加部分企业停产检修 ，以及在行业库存低位且盈亏线附近下企业挺价意愿较强 。中期而言 ，国内外种植面积持续提高，百草枯等除草剂逐渐退出市场 ，叠加“反内卷 ”政策催化及安全环保执行力度增强下国内供给端或有所缩减 ，海外亦或面临供给缩减，草甘膦或迎底部反转 ，国内头部企业有望受益。
核心观点
供给：国内集中度及开工率较高 ，海外或面临供给缩减
据农药信息网，2024年全球草甘膦原药产能约118万吨 ，海外企业拜耳旗下孟山都公司拥有年产能约37万吨 ，剩余产能主要集中在我国 。据百川盈孚，24年我国产能/产量分别为81/61万吨 ，近7年开工率保持较高水平 。24年兴发集团/福华通达/新安股份/江山股份/广信股份/扬农化工产能为23/15/8/7/6/4万吨 ，行业集中度较高（CR5达74%）。海外方面，据农药资讯网，因美国草甘膦致癌诉讼累计赔偿超100亿美元 ，25年5月拜耳计划就密苏里州“农达 ”除草剂部分大规模诉讼达成和解 ，若和解失败或启动子公司孟山都破产程序，行业供给或有所缩减 。
需求：出口占比约80% ，南美需求旺季下部分企业订单近期排满
据农药市场信息 ，中国草甘膦近年来出口/自用比例约为80%/20%，主要用作出口 。据百川盈孚 ，24年/5M25我国其他非卤化有机磷衍生物（主要为草甘膦）出口量分别为60/27万吨 ，同比+30%/+13%，主要系南美、北美等地需求较好。由于南北半球春耕开始时间存在差异 ，年末至下一年4月为我国除草剂出口到美国的旺季 ，6-8月为出口到南美的旺季 。长期来看，伴随转基因作物种植面积增加及百草枯等除草剂逐渐退出市场 ，草甘膦市场需求仍有增长空间 。短期而言 ，当前南美季节性旺季下制剂订单陆续释放，而部分企业停产检修，部分企业订单近期已排满。
价格：近期南美需求旺季等带动涨价 ，中期供需面较好或迎底部反转
据百川盈孚 ，7月16日草甘膦价格为25901元/吨，较上月同比+9% ，主因南美等地需求旺季 ，叠加部分企业停产检修，以及在行业库存低位且盈亏线附近下企业挺价意愿较强 。中期而言 ，国内外种植面积提高带动需求侧 ，据美国农业部，24年全球粮食作物播种面积达15.1亿公顷 ，15-24年CAGR为1% ，24年我国播种面积达1.6亿公顷，同比+2% ，同时百草枯等除草剂逐渐退出市场 。供给方面 ，“反内卷”政策助力及安全环保执行力度增强下国内供给端或有所出清，以及企业挺价意愿较强，海外亦或面临供给缩减 ，草甘膦价格仍有上涨空间。
风险提示：国际地缘冲突风险；需求不及预期风险。
（文章来源：人民财讯）
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